米国債の利回りが上がる理由｜ドル円・ゴールド・原油・株価への影響

「米国債の利回りが上がった」というニュースを見ても、ドル円やゴールド、株価にどうつながるのかは分かりにくいものです。

この記事では、米国債の利回りが上がる理由と、上がったときに起きることを、米財務省・FRB・BIS（国際決済銀行）などの公開情報から確認します。ドル円・ゴールド・原油・株価との関係と、よく聞く「スマートマネー」の意味も取り上げます。

売買の推奨や相場の予想はしません。

米国債（アメリカ政府が発行する債券）の利回りとは、買って持ったときの、1年あたりの収益率の目安です。

償還までの期間（満期）で利回りは違います。この記事では、米財務省が公表する満期別の利回り（パー利回り）のうち、3カ月物・2年物・10年物を使います。

うん、見方が分かれるんだよね。

短期は「これから政策金利がどうなるか」の見通しが主な材料。長期は、その見通しに期間プレミアムが加わるよ。

NY連銀は期間プレミアムを、短期金利が予想どおりに進まないリスクを負う見返りとして、投資家が求める上乗せと説明しているんだ。

長期金利は、将来の短期金利の予想と期間プレミアムの合計が基本の見方。

図1は月末の利回りだよ。

図1のとおり、10年物は2026年2月末の3.97%から9月29日の5.26%へ、2年物は3.38%から4.89%へ、3カ月物は1月末の3.67%から4.25%へ上がっているよ。

9月16日のFOMCは政策金利を0.25ポイント引き上げた。でも3カ月物は、前から上がっているんだ。

利回りが上がる理由は1つではなく、一般的には次の3つが組み合わさって説明されます。

そこは言い切れないんだ。

確認できる事実だけを表にするね。

FOMC声明は、インフレ率が高い水準にあることと、今回の措置が2%目標への回帰を支えることを述べています。

一方BISは、9月3日までの10年物の上昇を、政策金利の見通しと期間プレミアム（財政面の圧力を反映）に分けて説明しています。

述べている対象が違うため、どちらも9月29日までの上昇の全体を説明するとは限りません。
この記事では原因を断定しません。

最も基本的な関係は、利回りと債券の価格です。

米SEC（証券取引委員会）の投資家向け資料は、市場金利と債券価格は一般に逆方向に動くと説明しています。たとえば市場金利が上がると、固定利付債の価格は下がります（当サイト訳）。

他の条件が同じなら、そうなるよ。

新しく出る債券のほうが高い利回りになるので、すでに出ている債券は価格が下がって釣り合う。そういう考え方だよ。

同じように動くとは限らないよ。
国債の利回りと預金の金利の関係は、商品ごとに違うんだ。

ドル建て預金の一例として、Xapo Bankのドル預金の金利を国債の利回りと比べた記事があるから、見てみてね。

どの資産にも「米国債の利回りが上がれば必ずこう動く」という関係はありません。

図2が全体像です。詳しくは表で確認します。

ドル円と原油（WTI）の直近の数字を並べるよ。

あくまで「同じ期間にこう動いた」という事実で、連動や因果の証拠にはならないからね。

その期間には、7月31日の日米協調介入もあれば、8月19日の米財務省の発表後にドルが下落する場面もあったよ（BIS）。

2点の比較では、利回りや介入など複数の要因を分けられないんだ。

だからこの数字だけで、「利回りが上がるとドル円は下がる」とは言えないよ。

利回りのニュースを見たら、「どの満期か」と「なぜ上がったか」を分けて見ると整理しやすくなります。